Rok 2025 był historyczny dla złota i srebra, które notowały kolejne maksima cenowe (ATH). Srebro osiągnęło cenę 83 dolarów za uncję 29 grudnia, notując ogromny wzrost z poziomu poniżej 30 dolarów na początku roku. Złoto odnotowało aż 54 rekordowe sesje, kończąc rok z najwyższym rocznym skokiem kursu od 1979 roku, przekraczającym 70%. Giovanni Staunovo, analityk UBS, prognozuje, że ceny złota mogą wzrosnąć w 2026 roku do poziomu 5000 USD za uncję. Oczekuje, że będzie to napędzane niższymi rzeczywistymi stopami zwrotu, globalnymi obawami gospodarczymi oraz niepewnością wewnętrzną polityki USA. Nowy rok rozpoczął się jednak od dynamicznego wydarzenia geopolitycznego, jakim było obalenie Nicolasa Maduro w Wenezueli przez Stany Zjednoczone, co od razu wpłynęło na rynki. Czy geopolityka ma szansę napędzić wzrosty złota tak mocno, że kruszec poszybuje znacznie ponad 5000 USD za uncję?Na koniec odcinka ciekawostka – szwajcarski portal Blick opisał zjawisko, w którym wysokie stawki bezcłowe i łagodniejsze regulacje przyciągają klientów z Niemiec do Szwajcarii w celu handlu złotem.
W ostatnim, tegorocznym "Kursie na złoto" podsumowujemy grudniowe wydarzenia na rynkach metali szlachetnych.Liczba tygodnia dotyczy banku JP Morgan, który posiada rekordowe na świecie zapasy ponad 750 milionów uncji fizycznego srebra. Bank ten zwiększył swoje rezerwy o 21 milionów uncji w zaledwie sześć tygodni, kupując fizyczny kruszec za gotówkę uwolnioną ze sprzedaży papierowej pozycji krótkiej. Gregory Shearer z JP Morgan stwierdza, że popyt na złoto ze strony banków centralnych utrzyma się na wysokim poziomie, na co wskazują duże zakupy w trzecim kwartale 2025 roku, nawet przy wyższych cenach. Najnowsza prognoza banku przewiduje, że cena złota osiągnie poziom 5000 USD do czwartego kwartału 2026 roku. Tematem odcinka jest rosnący popyt na bezpieczne przystanie, który jest wynikiem wzrostu cen ropy naftowej. Ceny te podniosły się po ogłoszeniu przez Donalda Trumpa blokady objętych sankcjami tankowców wpływających i wypływających z portów Wenezueli. Reżim Nicolasa Maduro został uznany za "zagraniczną organizację terrorystyczną".Ciekawostka dotyczy Rwandy, 13-milionowego kraju w Afryce Centralnej, który spodziewa się w tym roku nieoczekiwanego wzrostu przychodów ze sprzedaży złota z powodu wzrostu cen międzynarodowych. Międzynarodowy Fundusz Walutowy prognozuje, że złoto może stanowić do końca roku połowę dochodów Rwandy z eksportu, przynosząc ponad 2 miliardy dolarów przychodu.
W październiku bank centralne kupiły 53 tony złota netto. To wzrost o 36% w stosunku do poprzedniego miesiąca. Wśród największych nabywców znalazł się NBP, który po przerwie kupił 16 ton, zwiększając swoje rezerwy do 531 ton. Ponadto, znaczne zakupy odnotowały banki centralne Brazylii, Uzbekistanu, Indonezji, Turcji czy Czech.Salvatore Rossi, były dyrektor generalny włoskiego banku centralnego, ostrzega, że sprzedaż rezerw złota w celu odciążenia finansów publicznych jest oznaką wyczerpania innych zasobów. Ma to związek z działaniami posłów koalicji Giorgii Meloni, którzy naciskają na uznanie włoskich rezerw złota, trzecich co do wielkości na świecie (2450 ton), za własność narodu. Krytycy obawiają się, że taka nowelizacja otworzyłaby rządowi drogę do sprzedaży metalu w celu łatania dziur budżetowych.Tematem odcinka jest srebro, które osiąga nowe rekordy cenowe (ATH), znacznie wyprzedzając złoto pod względem stopy zwrotu w 2025 roku (wzrost o 98,8% w porównaniu do 62% dla złota). Głównym motorem wzrostu były poważne problemy z łańcuchem dostaw, które doprowadziły do wyczerpania zapasów, szczególnie w Londynie i Chinach. Ponadto, popyt inwestycyjny jest silnie wspierany przez oczekiwane obniżki stóp procentowych przez Fed.Na koniec Kursu na złoto przenosimy się do Bułgarii, gdzie kanadyjska spółka odkryła dodatkowe złoża złota 300 metrów pod kopalnią w Czołopeczu. To może sugerować prawdopodobne przedłużenie umowy koncesyjnej wygasającej w lipcu 2029 roku.
Kurs na złoto ma już rok! Przedstawiamy więc odświeżoną formułę podcastu, w której co tydzień znajdziecie jeszcze więcej danych, opinii oraz ciekawostek ze świata złota.Prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych w grudniu (84,9% według FedWatchTool) spowodowało wzrost kontraktów terminowych na złoto i cen na rynku SPOT. Decyzję popiera Jerome Powell, szef Fed. Scott Bessent, Sekretarz Skarbu, sugeruje, że Rezerwa Federalna powinna "wrócić do tła", uspokoić sytuację i pracować dla dobra Amerykanów. Jest to zapowiedź możliwych zmian w Fed, włącznie z potencjalną decyzją Donalda Trumpa w sprawie następcy Jerome’a Powella.Deutsche Bank "podnosi się z popiołów" i odnotował jeden z najlepszych wyników handlowych w historii (ponad 100 mln dolarów w pierwszej połowie roku), wykorzystując dynamikę wzrostu cen metali szlachetnych. Obecnie, przy wzroście akcji DB o ponad 70% od początku roku, bank ubiega się o ponowne przyłączenie do London Bullion Market, co stanowiłoby operacyjny i symboliczny kamień milowy w odbudowie globalnej wiarygodności.W czeskich podziemiach ukryte jest złoto o szacowanej wartości ponad 220 miliardów koron, a jego wydobycie byłoby opłacalne. Szacowane zasoby 15 złóż wynoszą 77 ton, co stanowi 0,15% światowych zasobów.
Decyzja o obniżce stóp procentowych w grudniu do niedawna wydawała się pewna. Teraz stoi jednak pod znakiem zapytania ze względu na podziały wśród urzędników Fed dotyczące stanu gospodarki. Część z nich obawia się utrzymującej się inflacji. Inni martwią się rynkiem pracy i trendem niskiego zatrudnienia. Ta niepewna sytuacja jest pogłębiona przez czynniki zewnętrzne – m.in. cła, AI czy zmiany w polityce imigracyjnej.
Chiny aktywnie dążą do supremacji złota, gromadząc prawdopodobnie drugie co do wielkości zapasy kruszcu na świecie. Nieoficjalne szacunki banku ANZ wskazują, że chińskie rezerwy mogą wynosić nawet 5500 ton, czyli ponad dwukrotnie więcej niż oficjalnie deklarowane zasoby. Eksperci wskazują, że to element chińskiej strategii dedolaryzacji.
Rząd Włoch chce zachęcić obywateli do zgłaszania nieudokumentowanego złota rodowego. Włosi mogą zadeklarować swoje zasoby, wycenić je i zapłacić od ich wartości niższy podatek w wysokości 12,5%, w porównaniu do 26% podatku od sprzedaży złota bez dokumentów legalnymi kanałami. Urzędnicy liczą, że ta zachęta przyniesie nawet 2 mld euro, ale część ekspertów wątpi w sukces.
Złoto rozpoczęło ubiegły tydzień od silnego trendu wzrostowego i stabilizacji powyżej 4100 USD, osiągając w czwartek cenę powyżej 4200 USD, a kontrakty terminowe wzrosły o 2,1%. Wzrost ten nastąpił po tym, jak w środę wieczorem podpisano ustawę kończącą najdłuższe w historii USA, 42-dniowe, zamknięcie rządu, co spowodowało spadek rentowności amerykańskich obligacji. Zamknięcie rządu negatywnie wpłynęło na gospodarkę, uniemożliwiając publikację danych ekonomicznych, a Biały Dom twierdzi, że dane dotyczące inflacji i zatrudnienia za październik mogą nigdy nie zostać opublikowane. Otwarcie rządu może wzmocnić oczekiwania na obniżkę stóp procentowych w grudniu, a Citi prognozuje cenę złota na poziomie 6000 USD.
Amerykańska Służba Geologiczna (USGS) oficjalnie dodała srebro do swojej listy minerałów krytycznych, które są niezbędne dla bezpieczeństwa gospodarczego lub narodowego i których łańcuch dostaw jest podatny na zakłócenia. Decyzja ta może wywrzeć dodatkową presję popytową na metal, a także zwiększa prawdopodobieństwo wprowadzenia ceł, co ma znaczenie, ponieważ podaż srebra jest już ograniczona. Analitycy prognozują, że 2025 będzie kolejnym rokiem z deficytem podaży, a trudność w zwiększaniu wydobycia wynika z faktu, że srebro jest w większości produktem ubocznym. Pomimo umiarkowanego wzrostu wydobycia w USA w 2024 roku, jego globalny wzrost pozostaje minimalny, a cena srebra wróciła w okolice swojego historycznego maksimum (ATH).
Krótkoterminowy impet cen złota wyhamował po Diwalii, ale fundamentalne argumenty za jego posiadaniem pozostają nienaruszone. Ole Hansen z Saxo Bank przewiduje, że rynek ustabilizuje się pod koniec roku dzięki powrotowi zakupów. W Chinach zniesiono zwolnienie z VAT na biżuterię, co może obniżyć popyt związany z Chińskim Nowym Rokiem, jednak złoto inwestycyjne wciąż jest zwolnione z tego podatku. Zdaniem Hansena korekta była zdrowa, a kolejny znaczący wzrost może nastąpić na początku 2026 roku.
Bank Centralny Indii (RBI) przechowuje obecnie w kraju około 65% swoich rezerw złota, co oznacza niemal dwukrotny wzrost w porównaniu do stanu sprzed dwóch lat. Proces repatriacji złota nabrał tempa po inwazji Rosji na Ukrainę i zamrożeniu jej rezerw przechowywanych na Zachodzie. W ciągu pierwszych sześciu miesięcy roku finansowego (od kwietnia) RBI sprowadził 64 tony złota. Na koniec września bank posiadał łącznie 880 ton złota, z czego 576 ton znajdowało się w kraju.
Rynek złota doświadcza obecnie głębokiej korekty, co jest efektem optymizmu związanego z potencjalnym porozumieniem handlowym USA-Chiny oraz realizacji zysków na fali postawy „risk-on” i obniżki stóp procentowych przez Fed. Mimo krótkoterminowego spadku, długoterminowe perspektywy pozostają pozytywne, a badanie LBMA prognozuje osiągnięcie poziomu 5000 USD w ciągu 12 miesięcy, przy stałym wsparciu ze strony zakupów banków centralnych i rosnącego zainteresowania funduszami ETF.
Dodatkowo, podsumowanie World Gold Council za trzeci kwartał 2025 roku wskazuje na wzrost całkowitego popytu o 3% rok do roku, napędzany ogromnymi zakupami ETF-ów (+134% r/r) oraz sztabek i monet (+17% r/r), przy średniej cenie kwartalnej na poziomie 3456,54 USD za uncję.
Złoto odnotowało spadki, zbliżając się do 4100 USD, a inwestorzy przygotowują się na zwiększoną zmienność. Część inwestorów realizuje zyski, co jest standardową procedurą po wzrostach. Oczekuje się, że krótkoterminowa zmienność utrzyma się do czasu sygnałów z Fed pod koniec października (29.10), gdzie FedWatch Tool wskazuje 96,7% szans na obniżkę stóp. Spadek popytu po święcie Diwali (20 października) w Indiach mógł mieć wpływ na ceny złota. Strukturalne czynniki stojące za tegorocznymi wzrostami pozostają nienaruszone.
17 października Deutsche Bundesbank ogłosił natychmiastowe wstrzymanie produkcji i emisji kilku nadchodzących srebrnych monet okolicznościowych. Jest to bezprecedensowy krok, wynikający z gwałtownego wzrostu światowych cen srebra. Decyzja ta zakłóca harmonogramy produkcji niemieckich mennic i wymaga ponownej oceny przyszłych programów monet z metali szlachetnych.
Wysokie napięcia handlowe między USA a Chinami są kluczowym czynnikiem wzrostu cen złota. USA zapowiedziały dodatkowe 100% cło na chińskie towary od 1 listopada w odpowiedzi na plany Pekinu dotyczące kontroli eksportu metali ziem rzadkich. Trwają negocjacje, a spotkanie Trump-Xi jest planowane na koniec miesiąca. Sąd Najwyższy ma również rozstrzygnąć o legalności ceł Trumpa.
Bank of America (BoA) prognozuje cenę złota na poziomie 5000 USD/oz (XAUUSD) i srebra na 65 USD/oz (XAGUSD) do połowy 2026 roku. Analitycy spodziewają się 14-procentowego wzrostu popytu inwestycyjnego, który ma wynieść cenę do 5000 USD. BoA nie wyklucza wzrostu do 6000 USD przy wzroście popytu inwestycyjnego o 28%. BoA ostrzega przed możliwością korekty w najbliższym czasie.
Indie są największym konsumentem srebra na świecie. Ogromny popyt z Indii jest częściowo odpowiedzialny za niedobór srebra w Londynie. Indyjski rynek srebra boryka się z głębokimi problemami strukturalnymi, a luka stale się powiększa. Indyjscy nabywcy przenieśli swoje zainteresowanie z Hongkongu na Londyn, co doprowadziło do niedoboru. Dodatkowo, wolny obrót srebrem w Londynie spadł o ponad 75% z powodu wzrostu popytu na srebrne fundusze ETF. Sytuację pogorszyły również duże dostawy srebra do USA na początku roku, spowodowane obawami o cła.
Cena złota przekroczyła 4000 USD/oz, co Ross Norman z MetalsDaily.com interpretuje jako „korektę globalnego zaufania” i „ostrzeżenie przed niepewną sytuacją na rynkach finansowych”. Wzrost ten odzwierciedla globalne obawy dotyczące bilansów państwowych i stabilności fiskalnej. Prowadzi to do „ucieczki w jakość”. Złoto pokonało 1000 USD różnicy w ciągu siedmiu miesięcy, a ruchy cenowe w godzinach handlu w Azji symbolizują przesunięcie globalnego środka ciężkości na Wschód. Czynniki geopolityczne, takie jak determinacja BRICS do ochrony przed militaryzacją dolara i trend repatriacji złota przez banki centralne, również napędzają ten rajd.
Morgan Stanley zaleca 20% alokację w złoto i srebro w portfelach inwestycyjnych, uznając tradycyjne portfele 60/40 za przestarzałe. Mike Wilson zaproponował model 60/20/20 (60% akcji, 20% obligacji, 20% złota i srebra) w celu zwiększenia odporności portfela. Metale szlachetne są postrzegane jako „antykruche” inwestycje, które zyskują na wartości w czasach napięć gospodarczych.
UBS preferuje srebro, uważając je za atrakcyjne w porównaniu ze złotem i rekomenduje wykorzystanie spadków cen jako okazji do zwiększenia ekspozycji. Srebro zbliża się do rekordu z 2011 roku (49,80 USD/oz), a zwiększona niepewność w USA i oczekiwania na deprecjację dolara sprzyjają jego wzrostowi. Bank spodziewa się przesunięcia wskaźnika gold/silver ratio w kierunku 76 oraz wzrostu zasobów ETFów. W czwartek 9 października srebro osiągnęło historyczne maksimum – 51,22 USD.
Cena złota po raz 42. biło w tym roku swoje ATH. Aktualny rekord (na poniedziałek rano) wynosił 3949,61 USD za uncję. Choć istnieje wiele fundamentalnych przesłanek do wzrostów, niewątpliwie government shutdown dołożył do sytuacji kilka groszy. Podobnie jak negatywne dane z rynku pracy - zamiast 50 tys. nowych miejsc pracy we wrześniu zlikwidowano 32 tys.
Chińczycy przygotowują się do chińskiego Nowego Roku. Jest to czas, w którym obywatele państwa środka kupują rekordowe ilości złota. Nie inaczej jest w tym roku, choć ceny złota są o 48% wyższe niż na początku roku. Wiodąca chińska jubilerska sieć detaliczna Chow Tai Fook zaraportowała wzrost sprzedaży pomimo rosnących cen. Według rzecznika firmy konsumenci stopniowo przyzwyczajają się do nowych poziomów cen.
Fed obniżył stopy procentowe. Przy tej okazji cena złota trzykrotnie pobiła swoje ATH. Fed zastrzega, że inflacja pozostanie podwyższona. Dla inwestorów wciąż ważną, o ile nie najważniejszą, pozostaje kwestia niezależności Fed.
Zdaniem Petera Schiffa, głównego ekonomisty Euro Pacific Asset Management, Fed popełnia błąd. Schiff uważa, że prawdziwym ryzykiem dla gospodarki nie jest już dług prywatny, ale państwowy, a bank centralny błędnie interpretuje sytuację gospodarczą.
Deustche Bank aktualizuje swoje prognozy cen złota. Zdaniem analityków banku średnia cena złota w przyszłym roku wyniesie 4000 dolarów za uncję.
Po kilkumiesięcznej przerwie cena złota powraca do bicia rekordów, wyznaczając tylko we wrześniu aż trzy: 3508,34 USD (2.09.2025), 3578,43 USD (3.09.2025) oraz 3599,99 USD (5.09.2025). Jest to efekt zbliżającej się obniżki stóp procentowych Fed, ale także rosnące obawy o niezależność Fed, wynikające ze zwolnienia przez prezydenta Donalda Trumpa członkinię Rady Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej Lisy Cook.
Banki inwestycyjne aktualizują swoje prognozy dla cen złota na najbliższe miesiące. Zdaniem analityków JP Morgan cena złota na koniec roku wynosić będzie ok. 3675 USD, a do drugiego kwartału przyszłego roku wzrośnie do 4000 USD. Cena złota wzrośnie do 4250 USD na koniec przyszłego roku, jeśli niezależność Fed zostanie zakwestionowane.
Cena złota w poniedziałek zbliżyła się do poziomu kwietniowego ATH. Ostatnie wzrosty napędzane są oczekiwaniami inwestorów na obniżenie przez Fed stóp procentowych we wrześniu. W tle znajdują się także obawy o niezależność amerykańskiego banku centralnego po tym, jak Donald Trump zwolnił członkinię Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej Lisę Cook.
Silver Institute opublikował raport sporządzony razem z Metals Focus, który opisuje największy rynki srebra na świecie. Na pierwszy plan wychodzą Stany Zjednoczone. W latach 2010-2024 Amerykanie zakupili aż 1,5 miliarda uncji srebra.
Światowa Rada Złota opublikowała raport podsumowujący II kwartał na rynku złota. Dowiadujemy się z niego, że całkowity popyt na złoto wzrósł o 3% r/r, do poziomu 1249 ton. Największe wzrosty popytu wystąpiły w kategorii inwestycji, zarówno złotych ETF-ów, jak i sztabek i monet. Osłabił się nieco popyt na złoto ze strony banków centralnych, choć w dalszym ciągu pozostaje silny. Najbardziej zmalał popyt w kategorii biżuteryjnej oraz w technologii.
Jednym z krajów, w którym złoto cieszyło się bardzo dużą popularnością był Iran, który w II kwartale zmagał się przede wszystkim z 12-dniowym konfliktem z Izraelem, ale nie tylko. Słabnąca waluta i wysoka inflacja to kolejne czynniki, które sprawiły, że irańczycy zwrócili się ku złotu.
Amerykański Fed zdecydował o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Pomogły w takiej decyzji niewątpliwie dobre dane z rynku pracy oraz PKB. Donald Trump nie szczędził krytyki pod adresem Jerome Powella.
Cena złota w ubiegłym tygodniu otarła się o poziomy bliskie kwietniowego ATH. Wzrosty napędzane były niepokojami gospodarczymi, w szczególności kwestiami związanymi z wojną handlową. W drugiej połowie tygodnia pojawiły się doniesienia o porozumieniach na linii USA-Japonia oraz USA-Indonezja, co spowodowało obniżenie kursu.
Tymczasem Chiny okazują się być największym odbiorcą złota, srebra i innych metali szlachetnych z Rosji. Obłożona sankcjami Federacja Rosyjska sprzedaje coraz większą część swojego wydobycia Państwu Środka.
Cena złota znajduje się obecnie w trendzie bocznym, na który wpływ ma przede wszystkim polityka celna USA oraz niepewne plany Fed. Amerykański bank centralny zwleka z obniżkami stóp procentowych, których z kolei żąda prezydent. Szansa na przełamanie trendu bocznego przez złoto może pojawić się już niebawem, gdy Fed zdecyduje się jednak podwyższyć stopy procentowe. Choć nie wiadomo, kiedy dokładnie to nastąpi, wiadomo, że musi nastąpić.
Chiny kupują kopalnie poza granicami swojego kraju. Są to kolejne inwestycje w ramach budowy tzw. Pasa i Szlaku, czyli nowego Jedwabnego Szlaku, nad którym Chiny pracują już od wielu lat. To kolejny krok w stronę wzmocnienia chińskiej obecności na światowym rynku złota.
Złoto w ostatnich tygodniach znajduje się w konsolidacji. Czego możemy spodziewać się w najbliższych miesiącach? Wzrosty, spadki, a może trend boczny? W centrum uwagi wojna handlowa.
Większość prognoz wskazuje na wzrosty. Citi wyłamuje się. Analitycy banku biorą pod uwagę nawet scenariusz korekty. Według JP Morgan, cena złota w ciągu 12 miesięcy osiągnie poziom 4000 USD za uncję.
W maju banki centralne kupiły 20 ton złota. Jest to nieco poniżej średniej, jednak nie można mówić o trendzie spadkowym. Popyt ze strony banków centralnych pozostaje silny.
Po 12 dniach walki pomiędzy Izraelem a Iranem zakończyły się pokojem. Czy trwałym? Czas pokaże. Nie wiadomo jeszcze, jaki skutek przyniosły amerykańskie bombardowania, jednak według wielu źródeł irański program jądrowy nie został zniszczony.
CME Group podaje powody, dla których ich zdaniem złoto w tym roku jeszcze znacząco wzrośnie. Wśród nich wymienić można osłabienie dolara amerykańskiego, inflację, ryzyko geopolityczne, ale także wzrost rentowności obligacji amerykańskich.
Chińczycy otworzyli skarbiec złota w Hongkongu oraz kontrakty terminowe na złoto z możliwością fizycznej dostawy. Najistotniejszymi cechami tego produktu jest jednak otwartość na rynki zachodnie oraz płatność w chińskim juanie. To kolejny krok Chin na drodze do odgrywania większej roli na globalnym rynku złota.
Rząd Wielkiej Brytanii chce obniżyć limit kwot bez podatku na kontach oszczędnościowych o połowę. Co to będzie oznaczać dla Brytyjczyków i ich oszczędności? Będą oni szukali alternatyw. Już teraz widać wzrost zainteresowania złotem w tym kraju.