Фондовые рынки переоценены? Возможно. Но неплохо бы сначала уточнить, какие именно рынки и почему мы считаем их переоценёнными. На графике представлен показатель P/E индекса S&P 500 с 1871 года, рассчитанный по методологии профессора Роберта Шиллера. Это отношение рыночной капитализации 500 самых крупных публичных компаний США к их среднегодовой чистой прибыли за последние 10 лет с поправкой на уровень инфляции. Ммм… как бы это попроще… вот приходим мы с вами в продуктовый магазин. На полке помидоры. Стоят 300 руб. То есть, 300 руб. нужно заплатить за килограмм помидоров, за единицу их веса. А сколько сегодня платят инвесторы за единицу чистой прибыли компании? Вот на этот вопрос и отвечает P/E. В данном случае применительно к средней годовой чистой прибыли 500 самых крупных публичных компаний в США. Значение на начало сентября 2020 года – около 32. Тридцать два доллара за 1 доллар чистой прибыли. Бессмысленно, да. Само по себе это не значит ровным счётом ничего. P/E, как и любой другой мультипликатор, используется для сравнительного анализа. Сравнивать можно двумя способами: во времени и «в пространстве». То есть, взять какую-то одну компанию (или индекс) и рассчитать для неё (него) P/E за определённый период времени, дабы понять, как текущее значение соотносится с тем, что уже было – это мы и видим на графике. Либо взять несколько компаний и сегодняшнее значение P/E, чтобы сравнить их между собой. Так вот. Переоценены ли рынки? Среднее арифметическое значение P/E рассматриваемого нами индекса составляет 16,8. Впрочем, даже невооружённым глазом на графике виден восходящий тренд. Простой регрессионный анализ даст нам среднее значение в районе 22,5. Текущее же значение – 32,4. Выше среднего – значит переоценены. Но, во-первых, это «средняя температура по больнице» и даже в рамках самого индекса можно поискать компании более дешёвые. А во-вторых на одной «больнице» свет клином не сошёлся. Если на условном Даниловском рынке помидоры слишком дорогие, не значит, что нужно перестать их есть. Просто об этом рынке знает большинство людей и за помидорами идут туда. На всех помидоров не хватает, вот цена и растёт. Но ведь можно съездить и «к бабушке в деревню»? Наверняка там помидоры дешевле. А вкус тот же. Поехали вместе. Пишите в лс, обсудим подробности.