This is 令和スタートアップ2025年最終回/2025年はLLMの話題で溢れた/イーロン・マスク氏の話題も多かった/すべての創業者の腕にタトゥーで刻みたい10の教訓/日本国内スタートアップは東証の上場維持基準変更とオルツの影響大/ついにお手伝いロボットが家にやってくる！？/みなさんのベスト回、リクエストをぜひ知らせください。

■参照先：

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■トピック

・東証グロースの上場維持基準問題とインフレ下でのグロース株の苦境

・2010年代後半以降のVC人気とフォロワー層の増加

・今から逆張りでベンチャー投資を始めるのは推奨しない

・それでもベンチャー投資を続ける理由

・セカンダリー取引との決定的な違いとリスクマネー提供の意義

・これからの逆回転：市場原理・リターンに向き合う重要性

・日本のスタートアップが日本を前進させているか

・規律ある投資と経営で次の段階へ進む

■キーワード

ベンチャー投資, スタートアップ, VC, 東証グロース, 上場維持基準, インフレ, グロース株, 逆張り, リスクマネー, 産業金融, セカンダリー取引, ハンズオン, バリューアップ, アニマルスピリッツ, ロマン, 市場原理, 資本主義, リターン, ガバナンス, 規律, 管理報酬, スタートアップエコシステム

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■トピック

1. 投資額と出口市場のミスマッチ

• 投資額の拡大と出口の停滞

• 回収規模（TAM）の試算

• 上場維持基準の影響

2. 投資家構造の特異性と運用の変化

• LP（出資者）の構成比率

• 投資目的の多様化

• ファンド運営のサービス業化

3. 市場環境の変化とガバナンス

• 大企業の相対的なパフォーマンス向上

• ガバナンス体制への視点

• 金融事業者としての専門性

■参考

【株仙人の道】資産250億円の片山晃が教えるPER活用の極意

https://www.youtube.com/watch?v=aV9cGgu6W2g&t=2230s

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Forbes「Next Billion-Dollar Startups 2025」/Forbes と TrueBridge Capital Partnersによる企画/米国拠点 かつVCから資金調達済みかつ現時点の評価額が10億ドル未満という条件を満たす25社/過去10年累計250社のうち約56パーセントが本当にユニコーンになり、40社以上が買収されている/失敗した企業はごく少数/2025年版の特徴は、25社中20社がAIを中核にしたプロダクトを持つ企業/横串インフラ系（AI・開発者向け）/AI開発・データ・インフラと開発者向けツール

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Forbes「Next Billion-Dollar Startups 2025」

https://www.forbes.com/sites/amyfeldman/2025/08/12/next-billion-dollar-startups-2025/

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ラクスルが1200億円でMBO　ゴールドマン出資、経営陣が議決権5割

https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB1194T0R11C25A2000000/

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スペースXは、2026年IPO/3,000億ドルを大きく上回る資金の調達を目指す/IPOで目指す企業価値は約1.5兆ドル/史上最大級の上場になる可能性/Forbes「Next Billion-Dollar Startups 2025」/Forbes と TrueBridge Capital Partnersによる企画/米国拠点 かつVCから資金調達済みかつ現時点の評価額が10億ドル未満という条件を満たす25社/過去10年累計250社のうち約56パーセントが本当にユニコーンになり、40社以上が買収されている/失敗した企業はごく少数/2025年版の特徴は、25社中20社がAIを中核にしたプロダクトを持つ企業/バーティカル＆金融・会計

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スペースXが来年IPOへ、300億ドルを大幅に上回る調達目指す

https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2025-12-09/T70S3CT9NJM000

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■トピック

・ 40代で再発見した馬術の深みと成長を感じる喜び

・ 障害馬術におけるプレイヤーとコーチの二面性

・ 馬の野生味と規律、冷静と情熱の二面性

・ 競馬の名ジョッキーに見る「最高の内容」という価値観

・ 名古屋ステーションAIでのVCイベントと起業家評価の議論

・ シードVCが起業家を評価する際の定量化の難しさ

・ スタートアップ成功の鍵となる「野生」と「規律」の矛盾した両立

・ 野性を過小評価してしまうVC業界への反省

・ LPへの説明責任と野性的な起業家への投資のジレンマ

■キーワード

馬術, 障害馬術, 全日本, マリピカ, マリボー, 110cm, アニマルスピリッツ, 野生, 規律, ステーションAI, シードVC, 起業家評価, 横山典弘, ジョン・メイナード・ケインズ, LP, 説明責任, ドメイン知識, 人を巻き込む力, アウトライヤー, 初期衝動

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Forbes「Next Billion-Dollar Startups 2025」/Forbes と TrueBridge Capital Partnersによる企画/米国拠点 かつ　ベンチャーキャピタルから資金調達済み かつ現時点の評価額が10億ドル未満という条件を満たす25社/過去10年累計250社のうち約56パーセントが本当にユニコーンになり、40社以上が買収されている/失敗した企業はごく少数/2025年版の特徴は、25社中20社がAIを中核にしたプロダクトを持つ企業/バーティカル＆宇宙・防衛・ハードウェア/バーティカル＆建築

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Forbes「Next Billion-Dollar Startups 2025」

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■トピック

・高市政権に対する提言の前提（初の女性首相として応援する姿勢）

・中国側のレッドライン・ボトムラインの分析と適切なコミュニケーション

・安倍元総理のような対中パイプの必要性

・国際社会での存在感・発信力の強化（安倍外交の継承）

・高市首相の内向き傾向と外交的積極性の必要性

・日中両国が抱える内政課題と対外強硬姿勢の相似性

・クアッド構築など安倍外交のダイナミズムの継承課題

・防衛費増額における主体性の重要性（他力本願からの脱却）

・国会答弁の正当性と発言の場・タイミングの問題

・国民一人一人が安全保障を自分の頭で考える必要性

・憲法改正論議と護憲の矛盾

・20年前のリベラル全盛時代と現在の状況変化

・経済・安全保障におけるリアリズムの必要性

・戦後パラダイムの再構築の時代

■キーワード

高市政権への提言, 初の女性首相, 中国のレッドライン, ボトムライン, 対中パイプ, 安倍元総理, 国際社会での発信力, 外交的積極性, 内向き傾向, クアッド, 防衛費増額, 主体性, 他力本願, 平和ボケ, 存立危機事態, 集団的自衛権, 国会答弁, 憲法改正, 護憲, リベラルの劣化, 安全保障リアリズム, 戦後思考, パラダイムシフト

■キーワード

認知戦, 影響力工作, インフルエンスオペレーション, 統一戦線工作, 孫子の兵法, 多民族国家, 同質性社会, 官民分断, 中国人留学生, TikTok, 人海戦術, ハニートラップ, PAG, ハウステンボス, SNS世論操作, 保守リベラル対立, 時間軸空間軸, 網を張る戦略, 組織の競争関係

■ゲスト　

加藤嘉一　Yoshikazu Kato（http://katoyoshikazu.com/）

国際コラムニスト（日本語・中国語・英語、3カ国語でコラムを書く）

1984年静岡県生まれ。

2003年高校卒業後、単身で北京大学留学。

同大学国際関係学院大学院修士課程修了。

英フィナンシャルタイムズ中国語版コラムニスト、

復旦大学新聞学院講座学者（2012.3～7）、

北京大学研究員(2010.9～2012.6）、

慶応義塾大学SFC研究所上席所員【訪問】（2011.4～2013.3）

ハーバード大学ケネディスクール 公共政策大学院 フェロー（2012.7～2013.6）

ハーバード大学アジアセンター フェロー（2013.9～2014.8）

ジョンスホプキンス大学　高等国際関係研究大学院　客員研究員（2014.9～2015.8）

世界経済フォーラムGSC（グローバルシェイパーコミュニティ）メンバー（2012～2016）

遼寧大学国際関係学院　客員教授（2016.9～2017.8）

香港大学アジアグローバル研究所兼任准教授（2018.９〜）

米ニューヨーク・タイムズ中国語版コラムニスト。

台湾「新新聞」誌コラムニスト。

2013年よりダイヤモンドオンラインで「中国民主化研究」を連載中。

中国語の単著に『愛国奴』、『中国的邏輯』、『日本的邏輯』、

『从伊豆到北京有多遠』、『我所発見的美国』などがある。

2010年、中国の発展に貢献した人に贈られる「時代騎士賞」受賞。

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■トピック

・日本が米中二大国間で揺れ動く存在である現実

・2026年の米中外交イベント（トランプ訪中、習近平訪米、APEC、G20）

・米中戦略的競争関係の継続とトランプ政権の管理姿勢

・習近平・トランプの首脳外交重視の傾向

・台湾問題をめぐる二つのシナリオ（緊迫化vs取引）

・最悪のシナリオ：トランプが台湾問題で中国にお墨付きを与える可能性

・台湾が中国の一部になった場合の日本への影響（尖閣、在日米軍、日米同盟）

・琉球学と中国の世論戦・認知戦の展開

・台湾有事と沖縄・尖閣問題の一体性

・今こそ自国防衛について議論すべき時期

■キーワード

米中関係, トランプ政権, 習近平, 2026年外交イベント, 戦略的競争関係, 首脳外交, 台湾問題, ディール, バーゲニング, お墨付き, ニクソンショック, 人民解放軍, 尖閣諸島, 沖縄, 八重山諸島, 琉球学, 世論戦, 認知戦, 日米同盟, 在日米軍基地, 自国防衛

■キーワード

認知戦, 影響力工作, インフルエンスオペレーション, 統一戦線工作, 孫子の兵法, 多民族国家, 同質性社会, 官民分断, 中国人留学生, TikTok, 人海戦術, ハニートラップ, PAG, ハウステンボス, SNS世論操作, 保守リベラル対立, 時間軸空間軸, 網を張る戦略, 組織の競争関係

■ゲスト　

加藤嘉一　Yoshikazu Kato（http://katoyoshikazu.com/）

国際コラムニスト（日本語・中国語・英語、3カ国語でコラムを書く）

1984年静岡県生まれ。

2003年高校卒業後、単身で北京大学留学。

同大学国際関係学院大学院修士課程修了。

英フィナンシャルタイムズ中国語版コラムニスト、

復旦大学新聞学院講座学者（2012.3～7）、

北京大学研究員(2010.9～2012.6）、

慶応義塾大学SFC研究所上席所員【訪問】（2011.4～2013.3）

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香港大学アジアグローバル研究所兼任准教授（2018.９〜）

米ニューヨーク・タイムズ中国語版コラムニスト。

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2013年よりダイヤモンドオンラインで「中国民主化研究」を連載中。

中国語の単著に『愛国奴』、『中国的邏輯』、『日本的邏輯』、

『从伊豆到北京有多遠』、『我所発見的美国』などがある。

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■トピック

・中国による認知戦・影響力工作の基本的な考え方

・日本が他国と比較して影響力工作を受けにくい理由（同質性の高さ）

・日本における認知戦の実態（官民分断、大学・財界・政府機構への浸透）

・中国の統一戦線工作と人海戦術の特徴

・組織の競争関係と上意下達システムの実態

・ターゲットを絞らず広く網を張る中国の戦略

・ハウステンボス買収など長期的視点での布石

・SNSを通じた世論操作と両極への影響力行使

・保守・リベラル双方への工作の可能性

・日本社会における認知戦のリアリティ

■キーワード

認知戦, 影響力工作, インフルエンスオペレーション, 統一戦線工作, 孫子の兵法, 多民族国家, 同質性社会, 官民分断, 中国人留学生, TikTok, 人海戦術, ハニートラップ, PAG, ハウステンボス, SNS世論操作, 保守リベラル対立, 時間軸空間軸, 網を張る戦略, 組織の競争関係

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1984年静岡県生まれ。

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同大学国際関係学院大学院修士課程修了。

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復旦大学新聞学院講座学者（2012.3～7）、

北京大学研究員(2010.9～2012.6）、

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中国語の単著に『愛国奴』、『中国的邏輯』、『日本的邏輯』、

『从伊豆到北京有多遠』、『我所発見的美国』などがある。

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■トピック

・高市政権発足後の日中関係の急速な悪化

・APEC韓国での習近平・高市首脳会談の経緯

・国会答弁における台湾有事と集団的自衛権に関する発言

・中国側の強い反発と制裁措置（ビザ、水産物禁輸、尖閣周辺での活動活発化）

・高市首相によるAPECでの台湾代表との面会とSNS投稿問題

・発言の正確性と外交上の適切性の問題

・中国による「戦略的逆切れ」とタカ派政権の利用

・2012年尖閣国有化時との類似性

・台湾統一に向けた中国の多面的アプローチ（軍事・経済・世論戦・外交）

・トランプ政権の仲介姿勢と米中緩和局面における日本のリスク

■キーワード

高市政権, 日中関係, 台湾有事, 集団的自衛権, 存立危機事態, APEC, 習近平, 国会答弁, 中国の制裁措置, 台湾代表面会問題, 一つの中国, 尖閣諸島, 戦略的逆切れ, 琉球学, 認知戦, トランプ大統領, 米中関係, 2027年問題, タカ派外交, 外交的配慮

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北京大学研究員(2010.9～2012.6）、

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■トピック

・Gemini 3 ProとImagenの登場による画像生成AIの実用化

・一般ビジネスパーソンの視点から見たAI活用の体感

・従来の画像生成AIの課題と実務での使いづらさ

・インプットとアウトプットの進化の非対称性

・新幹線の移動中にマッキンゼー時代のようなスライドが完成した

・ImagenとGemini 3 Proを使った資料作成のプロセス

・プロンプトの質がアウトプットの質を決める

・ビジネス経験と場数の価値の再評価

・コンサルティングファームにおけるAI活用の恩恵の非対称性

・若手ビジネスパーソンに求められる一次情報収集能力

■キーワード

Gemini 3 Pro, Imagen, 画像生成AI, 実用化, プロンプト, アウトプット, インプット, クライアントワーク, 審美眼, フィードバック, ビジネス経験, 場数, コンサルティングファーム, 一次情報, OpenAI, ChatGPT

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■トピック

・批評眼と批判的態度を持ちながら、価値を生み出す側に回ることの難しさ

・メンターとメンティーの関係性と、10年足らずで年収10倍になった事例

・投資の世界における批評眼の重要性とその特徴

・上場株投資とベンチャー投資の評価構造の違い

・「崖から飛び降りながら飛行機を組み立てる」という比喩

・批評的態度の人が事業を作ろうとする際の典型的な罠

・作る側に回れる人の特徴

・批判と提案をセットで行うことの重要性

・小さく始めて不完全なまま出す

・投資家として成功しながらファームを立ち上げる経営者の凄さ

■キーワード

批評眼, 批判的態度, 価値創造, メンター, メンティー, 金融, 投資, 上場株, ベンチャー投資, スタートアップ, アップサイド, 減点方式, 経営, 不完全, 積み上げ, 起業家文化, 投資家文化, 批評文化, スキンインザゲーム, 当事者性, 代案, チームワーク

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スタートアップの残酷な真実 ― 創業者3,000人のピッチから/Martell VenturesのCooper氏/

Martell Venturesはカナダ拠点のDan Martell がやっている AI ベンチャースタジオ/Dan Martellはシリアルアントレプレナー・エンジェル投資家/CooperはMartell Ventures のポートフォリオマネージャー/プロダクトよりもまず顧客とキャッシュ/アイデアより先に「その人が、その課題の‘当事者’か」/Founder-market fit/マインドセット面は、スピード、データを見て柔軟にピボット、顧客からのFBを学習に変える、ノーと言われても折れず繰り返す/防御性のない AI プロダクトは回避する

■参照先：

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スタートアップの残酷な真実 ― 創業者3,000人のピッチから

https://www.youtube.com/watch?v=eXIgKsZkcE4

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Third Intelligence/約80億円/松尾研AI開発プロジェクトをカーブアウト/2025年3月に設立/「遍在型AGI（汎用人工知能）」/Sakana AI、200億円/企業価値は4000億円/三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）などから/日本市場・ソブリンAIへのフォーカス/Turing153億円/内訳はエクイティ97.7億円、デット55億円/JICベンチャー・グロース・インベストメンツ、グローバル・ブレインらから

■参照先：

スピーダ スタートアップ情報リサーチ

https://initial.inc/enterprise

東大・松尾豊教授が設立のAIスタートアップ、80億円の資金調達　三菱UFJ銀行などから

https://www.itmedia.co.jp/aiplus/articles/2511/13/news062.html

Sakana AI、200億円を調達　企業価値は4000億円に　「ソブリンAI」開発に注力

https://www.itmedia.co.jp/aiplus/articles/2511/17/news050.html

チューリング、シリーズA 1st closeとして153億円の資金調達を実施

https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000069.000098132.html

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組織改革の約70%は失敗/戦略の誤りや技術不足ではなく、「リーダーシップの欠如」や「人間的な要素の無視」に起因/戦略偏重、心理的安全性の欠如、過去の成功体験への固執/成功のモデルケース＝Microsoft/サティア・ナデラCEOの下で、企業文化を劇的に変革/「Know-it-all」から「Learn-it-all）」へとマインドセットを転換/リーダーに求められる新しいスキル/共感力、脆弱性の開示、対話と信頼/新しいことをやれと言いながら、評価制度や文化が古い体質のままだから失敗するのでは/そもそもはリーダーのコミット/共感とメンバーの意見に従うは違う

■参照先：

スピーダ スタートアップ情報リサーチ

https://initial.inc/enterprise

When Leaders Fail—Why 70% Of Organizational Transformations Flop

https://www.forbes.com/sites/shaheenajanjuhajivrajeurope/2025/11/12/when-leaders-failwhy-70-of-organisational-transformations-flop/

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AIがブラウザを再び注目を集め、インターネット経済を書き換える/AIを中核に据えた新しいブラウザー群が登場/OpenAIの「Atlas」、Perplexityの「Comet」/マネタイズ構造の書き換え/ブラウザー周辺の収益はターゲティング広告に依存/AIが直接答えを返すので外部ページに遷移しなくなる/①トラフィックの流れと露出の獲り方、②広告中心の収益モデル、③プライバシーと同意設計、の三点が同時多発的に組み替わるかも/そもそも「画面」が変わっていくのでは

■参照先：

スピーダ スタートアップ情報リサーチ

https://initial.inc/enterprise

AI is making the browser hot again—and rewriting the internet economy

https://pitchbook.com/news/articles/ai-is-making-the-browser-hot-again-and-rewriting-the-internet-economy

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■トピック

・ ベンチャーキャピタリストの起業家に対するフィードバックのあり方

・ NanoFrontierへの投資とその経緯

・ 2年半前の最初の出会い

・ 半年後の再訪問と厳しいフィードバックの決断

・ 起業家のピボット

・ VCとしてのレピュテーションと本音のジレンマ

・ Ben Horowitzの「優しさは残酷になる」という言葉

・ 本音を言う難しさと本音を引き出す難しさ

■キーワード

ベンチャーキャピタリスト, フィードバック, 起業家, ディープテック, ピボット, 率直さ, レピュテーション, Ben Horowitz, 誠実さ, 本音, 自己嫌悪, 受託者責任, 資金調達

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