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지난주 파트 1에서는 AI 투자 규모와 불확실성, 선진국의 재정 악화, 높은 밸류에이션과 신중한 시장 심리 사이의 긴장 등 2026년 투자 환경을 형성하는 거시적 요인을 살펴보았습니다. 이러한 주제들은 여전히 투자자 행동에 영향을 미치고 있지만, 파트 2에서는 향후 몇 달 동안 분산, 회복력, 그리고 새로운 기회를 제공할 수 있는 자산군과 시장 역학에 초점을 맞춥니다.

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십일월이 끝나가고 포트폴리오 매니저들이 연말 포지션을 마무리하면서 시장의 관심은 이천이십육년으로 이동하고 있습니다. 다가오는 해의 투자 환경은 인공지능의 진전, 선진국의 어려운 재정 상황, 그리고 주식 시장이 지금의 강한 상승세를 유지할 수 있을지에 대한 의문 속에서 형성되고 있습니다.

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투자 운용에서는 액티브인가 패시브인가에 대한 논쟁이 계속되고 있습니다. 그러나 이를 이분법으로 프레임화하는 것은 보다 정교한 현실을 놓치는 것입니다. 두 접근법 모두 분명한 장점이 있으며, 실제로 질문해야 하는 것은 ‘어느 것을 선택할까?’가 아니라 ‘잘 구성된 포트폴리오에서 두 전략을 각각 얼마나 포함해야 하는가?’입니다.

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지난 10여 년 동안 이머징 마켓은 투자자들을 실망시켜 왔습니다. 특히 미국 기술주를 중심으로 한 선진국 주식이 우수한 성과를 기록하면서 이머징 마켓은 지속적으로 부진한 흐름을 보였습니다. MSCI EM 지수(순총수익, USD)는 2024년에 8.3% 상승한 반면, MSCI 월드 지수는 거의 20% 상승하며 이러한 패턴은 투자 심리를 더욱 악화시켰습니다.

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워런 버핏(Warren Buffett)의 가장 유명한 투자 격언은 2025년 11월 현재, 다시 한 번 깊이 고려할 가치가 있다. 왜냐하면 올해 시장은 비관론자들을 놀라게 했고, 미국 경제의 회복력을 믿은 사람들에게 보상을 안겨주었기 때문이다. 애틀랜타 연방준비은행(Federal Reserve Bank of Atlanta)의 GDPNow 모델은 2025년 3분기 성장률을 4.0%로 추정하고 있으며, 이는 절박함이 아닌 근본적인 활력(vitality) 을 보여준다.

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이번 주 시장은 다양한 신호를 보였다. 투자자들은 기술 업계 주요 기업들의 실적 발표, 미국 연방준비제도(Fed)의 최근 금리 결정, 그리고 미·중 무역 갈등 완화라는 굵직한 이슈들을 해석하느라 분주했다. 그러나 이러한 뉴스의 이면에는 보다 근본적인 질문이 존재한다 — 인공지능(AI) 지출이 급증하고, 통화정책이 불확실하며, 지정학적 리스크가 지속되는 환경 속에서 투자자들은 어떻게 기업의 가치를 평가해야 하는가?

그 답은 단순해 보이지만 본질적인 개념에 있다. 시장은 기업의 ‘과거’가 아니라 ‘미래’를 평가한다.

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지난주는 주식시장에서 흥미로운 역설을 보여주었습니다. 연방정부가 2주째 셧다운 상태를 이어가는 가운데서도 주요 지수들은 끈질기게 상승했습니다. 수요일 S&P 500은 0.58% 올라 6,753.72로 마감했고, 나스닥 종합지수는 1.12% 상승해 23,043.38로 마감하며 둘 다 사상 최고치를 다시 썼습니다. 이러한 탄력성은 현재 투자자들의 확신이 워싱턴의 기능 여부가 아니라, 인공지능(AI)이 지닌 지속적인 가능성과 추가적인 통화 완화 기대에 놓여 있음을 분명히 보여줍니다.

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